在热门赛道和抱团股估值普遍承压的背景下，公募基金布局策略正从贝塔行情转向阿尔法。
随着市场赚钱效应的释放，基金抱团股正面临估值高企后的业绩考验，随着基金偏好从产业故事转向业绩落地，依托赛道与题材的贝塔行情正逐步退潮，公募基金投资策略也开始出现切换趋势。
不少基金经理开始有意避开高位抱团股，从扎堆热门主题、追逐赛道贝塔的策略，转向深挖低关注度、低机构覆盖、具备独立基本面的个股阿尔法策略。
基金主题投资推升估值
今年以来，主动权益基金赚钱效应持续凸显，借助优质科技股的高成长与高弹性，公募产品开年后普遍取得较好收益。Wind数据显示，年内不足三个月，主动权益基金前十强收益率均在30%至60%之间。其中，西部利得基金包揽主动权益类产品前三名，旗下西部利得新动力混合年内收益率近58%，西部利得策略优选同期约57%，西部利得行业主题基金今年以来约52%。其他公募方面，广发远见智选基金年内收益约51%，平安鑫安混合同期约45%，银华同力精选基金约44%。
业绩亮眼的同时，不少产品重仓股呈现机构抱团、高估值特征。对全市场前30强基金产品的业绩归因显示，其重仓股同质化明显，“你有我有大家都有”现象格外明显，产品特色与持仓偏好差异不大。业内人士认为，一旦公募资金情绪或抱团股预期差出现微调，极易引发股价剧烈波动，影响基金净值稳定性。
此外，聚焦热点题材与主题投资，也是不少基金获取收益的关键，但情绪驱动的主题投资在估值大幅抬升后，风险敞口快速暴露。
券商中国记者注意到，不少基金抱团股出现概念化、主题化的股价拉升特征，脱离估值和业绩成为不少抱团股行情的机构持仓痛点。例如，主营业务为肠道益生菌的传统医药企业万泽股份，凭借占营收约21%的高温合金业务加上商业航天概念，获多家大型公募产品重仓，今年前三个月内股价实现翻倍，市值近期也突破200亿元，甚至在市值与股价表现上已超越一些A股专业高温合金上市公司。
公募调研避开基金抱团股
近期公募基金的调研与持仓布局，也体现出从贝塔向阿尔法的策略切换。
券商中国记者注意到，弹性相对温和的稳健品种成为多家基金公司重点调研对象，包括嘉实基金3月11日调研海欣食品，诺安基金同日调研敷尔佳，鹏华基金3月10日调研小家电龙头惠而浦，融通基金3月4日调研香飘飘，以及鹏华、平安、华商等基金调研的爱迪特、哈尔斯等。上述公司多为机构抱团程度低、市场关注度不高的消费赛道标的，不少公司在调研后为基金贡献不逊于科技股的收益。
以口腔医美材料龙头爱迪特为例，截至2025年12月末，仅有2只主动偏股基金将其纳入前十大重仓股。这种低机构覆盖、低关注度的特征，反而成为股价弹性的重要触发因素。2026年开年以来，伴随科技股波动加剧，爱迪特走出独立行情，近三个月股价上涨103%，该股即便翻倍后市值仍未破百亿元，为持仓的基金提供了一定安全边际。
类似情形还出现在江南布衣、泉峰控股、IFBH、布鲁可、达势股份等低估值消费股上，这类标的机构持仓普遍稀少，或因行业周期底部、市场情绪偏科技等影响，估值遭极度压缩，部分优质绩优股仅进入单只基金的十大重仓。例如截至2025年末，全市场仅格林基金旗下一只迷你产品重仓电动割草机龙头泉峰控股；连续扩张披萨门店的达势股份，也仅被鹏华基金一只产品纳入十大重仓，估值压缩严重、主营椰子水的IFBH作为新兴消费股，也仅有少量基金产品试探性布局。
广发基金相关人士表示：“基金既要避免在市场过热、估值高位时追涨，也不能在市场冷清、周期底部时犹豫，否则很难赚取超额收益。只有摆脱情绪影响，把产业逻辑、行业周期、公司价值研究透彻，才能抓住优质机会。”
基金经理聚焦个股阿尔法
在行业主题投资难度加大的背景下，多位公募人士强调2026年将强化个股阿尔法策略。
平安资管投资经理车强在平安基金2026年3月策略会上表示，2026年股票投资需更重视基本面驱动的个股机会，过往几年的贝塔行情或将逐步消退，捕捉阿尔法更为关键。海外不确定性增加推升市场风险溢价，对缺乏业绩支撑的高弹性品种形成估值压制。
长城品质成长基金经理张坚认为，2026年的选股应该重点关注性价比吸引力强的低估值稳健品种等。他判断当前原油价格飙升，市场担忧通胀预期上升，风险偏好或降低。从全年角度出发，主要看好以下方向：一是各行业低估值稳健品种：现在AI、地缘冲突导致资产的不稳定性大幅增加，低估值稳健类资产只是业绩增速慢或者略有下滑，但长期回报潜力相对较高，此前因市场风格因素下跌，该类公司或有机会。二是内需消费：经济弱复苏背景下，部分龙头企业基本面韧性强甚至有一定的增长，如果通过自身降本增效，基本面或将更加强劲。
“需摒弃‘AI概念’泛化布局的思路，聚焦业绩确定性与产业韧性。”创金合信基金首席经济学家、基金经理魏凤春也判断，未来科技股的分化将持续深化。AI全栈布局、能源高效型企业，将持续享受技术周期与产业升级的双重红利，而高耗能、无盈利兑现、缺乏核心技术的标的，将被市场逐步淘汰，那些具备核心技术、业绩持续兑现的优质科技企业，将成为长期资金配置的重点。
责编：杨喻程
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